《一本书读懂财报》读后感3000字

通俗易懂

摘抄：

成本领先战略（Overall Cost Leadership）：企业通过降低自己的生产和经营成本，以低于竞争对手的产品价格，获得市场占有率。

差异化战略（Differentiation/Differentiation Strategy）：为使企业产品、服务、企业形象等与竞争对手有明显的区别，以获得竞争优势而采取的战略。这种战略的重点是创造被全行业和顾客都视为独特的产品和服务，是使企业获得高于同行业平均水平利润的一种有效的竞争战略。

尽管如此，但二者创造高投资回报的目标无疑是一致的，只不过在创造投资回报的过程中，不同的企业选择了不同的路径——有的选择了效率制胜的成本领先战略，有的选择了效益制胜的差异化战略——殊途同归正是这个意思。

成本领先战略的财务表现是低毛利而高周转，差异化战略则正好相反

是不是觉得挺麻烦的？既然已经有了总资产报酬率，又何必多此一举地搞一个投资资本回报率出来！其实，这是因为总资产报酬率不够精确。

首先，让我们来看看分母。在计算总资产报酬率的时候，分母是总资产，而投资资本回报率的计算中用的是投资资本。谁会给企业投资呢？比如说，股东；再比如说，银行。有人说，银行只是借钱给企业，并不是向企业投资。但它借钱给企业，其实就是在向企业投资，因为每一天企业都要向银行支付利息，银行也就能通过昔日的借钱行为获得报酬。可是其他借款项，比如说有朝一日要还给供应商的应付账款、下个月要发给员工的应付工资以及要交给税务局的应交税金，都不是为了向企业收取利息而产生的，因此这些供应商、员工和税务局，没有一个是企业的投资人。

由此，也就可以看出投资资本包括哪些内容：首先，股东权益一定是有的；其次，那些需要支付利息的负债也一定是有的。因此，投资资本是一个比总资产“小一圈”的概念，它比总资产少了一些负债，就像应付账款、应付工资、应交税金之类不需要向债权人支付利息的负债。这样的界定显然比简单地使用总资产更为精确地衡量了企业所使用的投资总额。

再让我们来看看分子。总资产报酬率的分子是净利润，投资资本回报率的分子是税后营业净利润。刚才我们看到，分母是股东和债权人的投资总和，按理说分子也应该是股东和债权人的回报总和。但净利润都是股东的，没有债权人的份。所以在计算总资产报酬率的时候，股东和债权人一起做了分母，而分子却只与股东一个人有关，所以总资产报酬率的分子和分母不对等，所得的结果也自然不精确。于是，为了让分子和分母对等，我们引入了“税后营业净利润”这个概念。

税后营业净利润和净利润究竟相差多少？净利润是扣除了所得税的，同时也扣除了应该付给银行的利息，如果在计算净利润的过程中不扣除利息，但扣除所得税，就得到了税后营业净利润。很显然，这个税后营业净利润既包括股东获得的收益——净利润，也包括债权人获得的收益——利息。

所以说，投资资本回报率的分子既包括债权人的回报，也包括股东的回报；而分母也是既包含债权人的投资，也包含股东的投资。因此，投资资本回报率在精确性上“秒杀”了总资产报酬率，它是一个描述债权人和股东综合投资回报的更精准的概念。但是我们也不得不说，虽然在计算方法上更为精确了，可就经济含义而言，投资资本回报率和总资产报酬率其实是相同的，都是指股东和债权人的综合投资回报。

投资资本回报率（Return on Invested Capital）：投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例，用于衡量投出资金的使用效果。

超额收益率（Excess Return）：超过正常（预期）收益率的收益率，它等于投资资本回报率减去投资资本成本。

用超额收益率乘以这家公司的投资资本总额，就产生了一个新的概念——经济利润。

经济利润（Economic Profit）：有时也被称为经济增加值（Economic Value Added），具体是指从税后营业净利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。经济利润是一种全面评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值的能力，是体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具，也是企业价值管理体系的基础和核心。

事实上，如果一个公司的净利润大于0，经济利润小于0，那么这并不是一个赚钱的公司。在理解什么是赚钱之前，得先搞清楚为什么会出现净利润大于0，而经济利润小于0的情况。

在计算净利润的时候，只扣除了债权人的资金成本，因为债权人的资金成本就是这个公司的财务费用，或者至少是财务费用当中的一部分。但是，我们并没有扣除股东的资金成本。这一方面是因为，股东的资金成本是企业所在行业的平均盈利水平，这笔钱我们不一定要支付给股东，而在历史成本原则的统摄之下，没有付出去的钱是不能在财务报表上记录的；另一方面是因为，即便我们需要付给股东股利，也是在获得净利润之后。所以在计算净利润的时候，我们没有考虑股东的资金成本。

而在计算经济利润的时候，我们是用投资资本回报率减去投资资本成本，这相当于把债权人的资金成本和股东的资金成本都扣除了。

这背后的经济含义是：这个企业虽然表面上有利润，但它并没有真正为股东赚到钱，因为股东把钱投到别处要比投到这个公司更有利可图；同时也意味着，这个公司在它所处的行业属于下游公司，比不上行业的平均盈利水平。

从短期来说，赚钱是有正的经济利润；从长期来说，赚钱是为股东创造价值。

要判断一家企业的经营情况如何，我们最需要关注的是它的投资回报，也就是总资产报酬率。投资回报由两方面因素决定，一是企业的效益，二是企业的效率

决定公司净利润率，也就是效益的主要因素是营业费用、管理费用、财务费用以及企业自身的营业成本。

判断一家企业的未来不能单纯地依靠会计数字，还要结合当时的市场环境来分析。

一般来说，行业竞争加剧是因为受到了三方面因素的影响：行业内的现有公司、新进入者的威胁，以及替代产品的威胁

三张财务报表体现了两个维度：第一个是资产负债表和利润表共同构建的维度，它的视角是，如果企业能生存下去，它会是什么样子；另一个是现金流量表构建的维度，它描述了企业能否在未来持续经营。那么，通过现金流量表，我们可以对企业作出风险评价。

总的来说，这是一家发展健康的企业，因为它的经营活动不错，投资也获得了一些收益，同时，它在给银行还钱或者给股东分红，这是一个处于成熟阶段企业最常见的现金流状况。

这样的企业通常处在成熟阶段，成熟企业表现出这样的现金流状况是比较正常的。

如果资产负债表和利润表说这个公司好，说明它赚钱；现金流量表说这个公司好，说明它有钱。既赚钱又有钱的企业当然是一个好企业，一个既不赚钱又没有钱的企业一定糟糕透了。

相比现金流量表所提供的体系，资产负债表和利润表构成的体系提供了一个额外信息，即每个经济活动是不是和未来相关。很显然，“跟未来有没有关系”这个信息对于企业作出决策很有帮助。

也就是说，从这个角度来说，利润是比现金流更重要的信息来源。

谈到利润最大化的时候，本质上是在说企业追求收益的重要性；而我们说现金为王时，则是在说企业需要关注风险。

因此，当我们讨论利润和现金流哪个更重要时，我们其实讨论的是：对于一个企业来说，是追求收益重要，还是控制风险重要？

当一个企业遭遇巨大风险的时候，关注风险是第一位的，现金流对它来说更重要；当企业经营活动的风险在相对可控的范围内时，利润就显得更为重要。

一个企业全面了解自身的状况，会有助于它未来更好地规划自己的发展战略。

至此，我们就可以解释净现值大于0的经济含义了，它真实的经济含义是：一个企业必须选择它有竞争优势的领域去投资，才能赚钱。