《雪球专刊第037期：那些让你惊呆的投资真相》读后感1100字

戴尔·莫特森（Dale T. Mortensen）生于1939年2月2，是美国公民，现任职于美国西北大学。他主要的研究领域是劳动经济学。

莫滕森

规律可循人心难测

经济学家对股市完全无知

对联军的轰炸机遭受攻击后的数据，进行研究后发现：机翼是最容易被击中的位置，机尾则是最少被击中的位置。沃德教授的结论是“我们应该强化机尾的防护”，而军方指挥官认为“应该加强机翼的防护，因为这是最容易被击中的位置”。沃德教授坚持认为：（1）统计的样本，只涵盖平安返回的轰炸机；（2）被多次击中机翼的轰炸机，似乎还是能够安全返航；（3）而在机尾的位置，很少发现弹孔的原因并非真的不会中弹，而是一旦中弹，其安全返航的几率就微乎其微

所以有了各种鉴定学，例如法医、痕迹专家、微表情专家、心里侧着等等等等…

当我们分析问题所依赖信息全部或者大部分来自于“显著的信息”，较少利用“不显著的信息”甚至彻底忽略“沉默的信息”，得到的结论与事实情况就可能存在巨大偏差

从基本面看。如果企业陷入困境是因为商业模式被颠覆，反转比新创一家企业更难，因为企业赖于成功的东西会成为企业创新的阻力

从操作层面看。如果企业真的能反转，商业周期通常会比人的情绪波动周期长得多，投资上的表现会是“买早了”，这个体验很难受

我自己在困境反转股上栽的最大跟斗是富士康，它从30块左右跌到将近20块，我觉得它会反转。结果，它跌到了1.5元，然后反转了

杠杆交易，那是要付出借贷成本的。之前一直提到的逆回购收益率，其实就是债券基金的借贷成本

如此前提到的债券基金，很多就是用1.5倍到2倍的杠杆，这意味着其持有的券种下跌1%，基金的净值跌幅可能就是1.5%到2%

这还不是最可怕的，目前有一些券商类债券分级理财产品，通过优先级和劣后级的产品设计方式，使得激进类产品的杠杆高达9倍，你现在知道为何有些主要投资债券的理财产品可以在11月亏损近30%了

市场变好却买不到债，申购又来了；市场不好的时候卖不掉债，赎回又来了，流动性问题很大

为了保证流动性，基金经理的首选不是卖债，而是借钱，借不到钱，只能卖债，令市场出现很多极端行为，从交易所债市可以看到，基金经理为了变现，不惜将一些流动性差的“剁”出去

砸净值就是为了变现，不管多低都会变，都是为了保流动性，某种角度也是合理的。这种流动性不高的，持有在手里也不好。卖掉流动性不好的，可以换成流动性好的品种

交易所年活数据

2004年左右，账户年活比例不超过30％，2007—2008年，年活超过90％

最有效的，还是靠成系统的投资策略

说得对不对不重要，重要的是引起你的思考，切记，独立思考是成功投资至关重要的第一步