《指数基金投资指南（雪球「岛」系列）》读后感2900字

指数基金投资指南

第一章：给基金新手的建议

能产生现金流的资产，它的价格主要取决于现金流的大小和稳定性。

不能产生现金流的资产，它的价格主要取决于供求关系。

能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益更高。

ETF指数基金，是指交易所内交易的基金。

首先，ETF的交易费用和股票接近，一般在万分之5以下（这点不同的券商会有略微不同，像华泰、国金等大券商费用一般更低些），而在交易所外买基金，费用会达到千分之1。管理费用上，ETF也比场外基金收取的要低一些。

其次，买卖到账时间更短，在银行、网站上申赎过股票基金的朋友都知道，赎回股票基金，现金到账的时间比较长，一般需要5个工作日，部分效率高的基金可以做到3个工作日。

再次，ETF的长期收益更好。

第三章 了解指数基金

如果指数包括10只以上股票，单个成分股权重不超过30%，权重最大的5个股票累计权重不超过指数的60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元，那这个指数可以称为宽基指数。同时还要满足一点，包含的行业种类要多。

宽基指数最大的优势是：包括了各行各业，盈利远比单一成分股更加稳定。成分股越多，覆盖行业越多，分配越均匀，宽基指数的盈利也就越稳健。

与宽基指数对应的是行业指数。行业指数也会按照行业的不同分类，分为一级行业、二级行业等。

什么是一级行业，二级行业呢？例如能源，这属于一级行业；石业就属于能源下面的二级行业，石油开采行业就更加细分，属于三级行业。行业细分到极限就是个股。

第四章：指数基金的估值

1.市盈率：

市盈率的适用范围：流通性好，盈利稳定的品种。

市盈率包括两个变量：市价和盈利。所以应用市盈率的前提有两个，一是流通性好能够以市价成交，二是盈利稳定不会有太动。

高泡沫的股票，市盈率已经失去了参考意义。因为流通性不好，只需要很少的资金买卖，就会导致暴涨暴跌。流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。

有比较合理的流动性，是应用一切估值指标的前提。

有的行业盈利并不稳定，不适用市盈率，例如有“市盈率陷阱”的没落行业和周期行业，有的行业处于成长期或者亏损，也不适用市盈率。

周期行业也不适用市盈率，例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。

2.市净率

如果一个企业主要靠无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了。

企业的资产大多是比较容易衡量价值的并且长期保值的资产，例如工厂、土地、铁路、存货等，这样的企业，很适合用市净率。如果周期股的资产主要是有形资产，并且资产长期保值，那这个周期股就很适合用市净率估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。如果宽基指数基金遇到了短期的经济危机，盈利不稳定，也可以用市净率来辅助估值。

3.股息率：

股息是投资者不减少所持有的股权资产，就可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。

股息率与分红率的区别：

简单来说，股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值。而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。分子相同，分母不同。

分红率一般是公司预先就设置好了，并且连续多年都不会有什么改变。例如工商银行等，分红率都在50%，即会把过去一年的净利润的50%，以现金形式派息。而股息率会随着股价波动：股价越低，股息率越高。

像国内的上市银行，大股东大多为证金公司、财政部、发改委，它们要保证上市银行的国有控股，手里的股票很少会出售。享受收益的方法就是提高公司的分红率，从而每年获得高额股息。

股息是一个长期持有股权资产，同时享受现金流收益的好方法。通过长时间持有高股息股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须为波动的股价而忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红。

第五章：当下追踪的指数基金

目前追踪H股的ETF，规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）。

上证50指数是标准的蓝筹股指数，可以说是蓝筹中的蓝筹。

沪深300代表蓝筹，中证500代表中小股，上证50代表超大蓝筹。这三者中，上证50的估值是最低的，但ROE是最高的（主要原因也是因为银行股）

目前追踪上证50指数的指数基金有很多，这里推荐规模最大的一只华夏上证50ETF（510050），这也是第一支追踪上证50的ETF，规模、流动性、误差都不错。

恒生指数：

恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反映香港股市的整体水平，单个成分股的最高比例是15%；同时它也是一个交易指数，围绕恒生指数成立了一系列的金融衍生品，所以恒生指数也非常注重流动性。

高分红、高流动性、稳定盈利、稳定ROE的蓝筹股可以获得更高的溢价，而低分红、盈利不稳定的小盘股大多是折价的。这是A股与港股在估值分布上最大的不同点。

老千股是港股的一个特色，这类股票的基本特征包括：频繁的关联交易，基本不会分红，常年频繁融资，或批股或转债融资。

港股是一个以机构投资者为主的市场。稳定收益、高分红的蓝筹股是机构在港股的最爱。

当然恒生指数也是有缺点的，它有半数成分股是金融行业，这个比例并不比沪深300低。如果担心内地银行股坏债等问题，恒生指数或许不是好选择。不过港股中银行股的估值本来就比A股低一截，安全空间比A股还要高，基本已经反映了不良预期。

追踪恒生指数的ETF也有几只，这里推荐华夏公司的恒生ETF（159920）。

红利指数：

红利使用的策略就是高股息策略。它挑选了上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。一般A股分红高的股票大多是一些成熟行业的蓝筹股，所以可以把红利指数看作是一个蓝筹股指数。市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880）

另外也有足够的证据表明，高分红的股票长期回报率会更高。红利ETF，是不错的长期养老品种。

第六章：怎么投资指数基金？

什么是盈利收益率呢？盈利收益率的定义是：盈利收益率=股票盈利/股票市值。

盈利收益率是市盈率的倒数。市盈率是市价除以盈利，而盈利收益率是盈利除以市价，互为倒数。

只有当股票的盈利收益率是国债利率的两倍以上时，我们才会去考虑股票。两个标准：

1）盈利收益率要大于10%；（2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上。

盈利收益率也会受到两方面的干扰，一是短期里的股价波动，股价越低，盈利收益率越高；二是较长时间里的成长性，成长性越强，盈利收益率涨的越快。所以要综合性的评估。

盈利收益率也有其局限性，它的分母是盈利，盈利是一个会计结果。对于像医药、新兴消费这种行业的公司，很多还处于高速扩张期，大部分利润都会用于再投资。所以市盈率会很高，盈利收益率很低，出现一定的失真。对于这些行业的指数，需要用别的指标来衡量。

这个盈利收益率不仅要和其他股票指数比，也要和债券的利率，银行理财的收益率，房地产的租售比，现实世界中你所能接触到的某个项目等等相比。

我们持有指数基金到什么时候呢？只有当我们能够找到比股票盈利收益率更高的稳健品种时，我们才会考虑卖出股票”。